La bolla dell’IA è pronta a scoppiare: i rischi dietro la corsa all’AGI

Trilioni di dollari investiti in data center, chip e infrastrutture. Ma se l’intelligenza artificiale generale non arriverà nei tempi promessi i rischi per l’economica globale saranno altissimi

La corsa globale verso l’intelligenza artificiale avanzata non è solo una competizione tecnologica. È diventata una scommessa finanziaria di dimensioni sistemiche. Secondo un’analisi del The Guardian, gli investimenti legati all’IA hanno ormai raggiunto livelli che ricordano le grandi bolle speculative del passato, per scala e concentrazione del capitale. Le cifre sono imponenti. Gli analisti stimano circa 2,9 trilioni di dollari di spesa per la costruzione di data center entro il 2028, infrastrutture che rappresentano il cuore fisico dell’IA moderna. A questo si aggiunge la crescita esplosiva dei produttori di chip: Nvidia ha superato i 4 trilioni di dollari di capitalizzazione, diventando uno dei pilastri dei mercati azionari statunitensi.

La promessa che sostiene questi investimenti è l’arrivo dell’intelligenza artificiale generale (AGI), uno stadio teorico in cui i sistemi sarebbero in grado di svolgere un’ampia gamma di compiti cognitivi con prestazioni paragonabili a quelle umane, sostituendo lavoro qualificato in settori come contabilità, consulenza legale e analisi finanziaria. È questa prospettiva a giustificare, agli occhi degli investitori, un flusso di capitali senza precedenti.

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Il nodo dei ritorni economici e la pressione sugli investitori

Il problema centrale non è l’innovazione in sé, ma il rapporto tra costi e rendimenti. Molte aziende stanno già adottando strumenti di IA generativa per aumentare la produttività interna, ma la traduzione di questi guadagni in profitti misurabili e stabili resta disomogenea.

Secondo diversi analisti, una parte rilevante delle valutazioni attuali incorpora aspettative future molto aggressive, legate più alla promessa dell’AGI che ai risultati economici già osservabili. Questo crea una tensione crescente tra il capitale investito oggi e i ritorni che le imprese dovranno dimostrare nei prossimi anni.

La pressione è evidente anche nelle strategie di assunzione. La competizione per i talenti è diventata estrema: nel settore circolano offerte con bonus di ingresso da decine di milioni di dollari, un segnale che rafforza l’idea di una fase di euforia, sostenuta dalla convinzione che chi arriverà per primo all’AGI conquisterà un vantaggio quasi monopolistico.

Data center e debito: quando la leva entra nel sistema

Finché gli investimenti sono sostenuti principalmente dalla liquidità delle grandi aziende tecnologiche, il rischio resta concentrato sui mercati azionari. Ma lo scenario cambia quando entra in gioco il debito. Gli analisti di Morgan Stanley stimano che una parte significativa dei 2,9 trilioni di dollari destinati ai data center dovrà essere finanziata attraverso il mercato del credito. Questo significa maggiore esposizione a obbligazioni, prestiti ad alto rendimento e strumenti di finanza strutturata.

Alcuni operatori specializzati nei data center stanno già facendo ricorso a debito ad alto rischio, mentre cresce l’uso di asset-backed securities, titoli garantiti dagli affitti pagati dalle grandi aziende tecnologiche per l’utilizzo delle infrastrutture. È una dinamica che ricorda, per certi aspetti, l’espansione del credito vista prima della crisi finanziaria del 2008, seppur in un contesto industriale diverso.

Se i ricavi attesi dall’IA non dovessero materializzarsi nei tempi previsti, il rischio non sarebbe limitato ai titoli tecnologici, ma potrebbe estendersi al mercato obbligazionario e al credito privato, con effetti a catena sull’intero sistema finanziario.

Il “muro” dell’AGI secondo gli esperti

Il timore che la traiettoria dell’intelligenza artificiale possa rallentare non arriva solo dagli investitori, ma anche da alcuni tra i massimi esperti del settore. Yoshua Bengio, uno dei padri fondatori dell’IA moderna, ha avvertito che il progresso potrebbe “hit a wall”, cioè incontrare un limite strutturale. Secondo Bengio, se gli investitori dovessero perdere fiducia nel percorso verso un’IA sempre più avanzata, lo scenario potrebbe tradursi in un crash finanziario.

Una posizione simile è espressa da David Bader, direttore dell’Institute for Data Science del New Jersey Institute of Technology. Bader utilizza l’immagine delle “building taller ladders” per descrivere il rischio di continuare a investire enormi risorse nel potenziamento delle architetture attuali, senza la certezza che queste siano realmente in grado di condurre all’AGI. “È come cercare di raggiungere la luna costruendo scale sempre più alte”, ha spiegato, sottolineando la possibilità che servano approcci radicalmente diversi.

Big Tech più protetta, sistema più fragile

Le grandi aziende tecnologiche statunitensi partono da una posizione di vantaggio. Gruppi come Alphabet, Amazon e Microsoft possono finanziare parte delle loro ambizioni sull’AGI grazie ai flussi di cassa generati da attività altamente redditizie. Questo offre loro una certa protezione in caso di rallentamento del progresso tecnologico.

Il sistema nel suo complesso, però, appare più vulnerabile. Le cosiddette “Magnifiche 7” – Alphabet, Amazon, Apple, Tesla, Meta, Microsoft e Nvidia – rappresentano oggi oltre un terzo del valore dell’indice S&P 500, una concentrazione che amplifica il rischio di correzioni violente se le aspettative sull’IA venissero ridimensionate.

Anche le autorità monetarie osservano il fenomeno con attenzione. Il Fondo Monetario Internazionale ha segnalato che le valutazioni di mercato si stanno avvicinando ai livelli visti durante la bolla dotcom, mentre diversi banchieri centrali temono che una delusione sull’IA possa innescare una correzione ampia e rapida.

Tra bolla e trasformazione: lo scenario aperto

Non tutti condividono una visione pessimistica. Alcuni analisti sostengono che l’IA generativa possa trasformare interi settori anche senza il raggiungimento dell’AGI. Benedict Evans osserva che, se confrontati con altri comparti ad alta intensità di capitale come l’energia o l’estrazione di petrolio e gas, gli investimenti nell’IA non sono necessariamente sproporzionati. Secondo questa lettura, la vera opportunità non è una singola “intelligenza artificiale universale”, ma una diffusione graduale di strumenti capaci di migliorare produttività, pubblicità, software e ricerca. Tuttavia, anche in questo scenario, resta aperta una questione cruciale: i mercati stanno già prezzando un futuro che potrebbe richiedere più tempo del previsto.

A cura della Redazione GTNews

Link utili:
‘We could hit a wall’: why trillions of dollars of risk is no guarantee of AI reward | AI (artificial intelligence) | The Guardian
All chips in! Would a fall in AI-related asset valuations have financial stability consequences? | Bank of England